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抱团取暖会持续吗?
发布时间:2019-06-24 13:35
  核心结论:
  (1)乐融配认为从经济走势和市场走势看,今年都与2012年十分相似,即年初和年尾有机会,中间机会不明显,目前阶段类似于2012年三季度的抱团取暖阶段,投资者抱团消费和金融等价值蓝筹龙头;
  (2)从2012年抱团取暖的经验看,不同行业抱团瓦解的时间多不相同,但整体看抱团时间几乎跨越了整个下跌期;
  (3)抱团的最终结果取决于真实业绩与业绩预期的预期差;
  (4)抱团成功案例很少,12年仅11例,要求个股业绩表现始终持续符合或好于预期,并贯彻完整下跌期;
  (5)抱团阶段性成功后被瓦解,最核心的原因是业绩被证伪,如12年7月中旬房地产行业,或对未来业绩的良好预期被扭转恶化,如12年11月的白酒塑化剂事件。
  摘要
  1、今年行情走势与2012年十分类似,当前阶段类似于2012年三季度的抱团取暖阶段。从经济走势及预期看,2012年前三季度经济增速一路下滑,四季度反弹。而从今年二季度的高频数据看,二季度经济增速下滑较为确定,目前对于三季度继续滑落的预期也十分强烈;从市场走势看,今年同2012年一样经历了一轮“春季躁动”行情,同样出于对经济的担忧,行情结束并陷入下滑;从当前阶段看,目前市场抱团情绪明显,以消费和金融等价值蓝筹龙头为主,这类似于2012年的第三季度抱团取暖的情况。策略A股平台总的来看,今年的机会在年头和年尾,中间机会不明显,正在经历抱团取暖。
  2、2012年抱团取暖直到经济出现复苏迹象前才结束。2012.05月开始下跌至2012.12月反弹前这期间,市场共有73家公司发生过抱团行为。抱团公司主要集中在:(1)房地产产业链,始于政策放松,结束于2季度个股业绩被普遍证伪,抱团时间跨越5月到7月中旬;(2)非银金融,始于温州金改和连续降准降息,结束于行情惨淡导致业绩在2季度被证伪,时间跨越5月到7月;(3)食品饮料,始于景气度提升,终结于11月塑化剂事件导致市场对未来业绩预期被扭转,时间跨越从5月到11月初;(4)医药生物,始于政策从压制偏紧转向缓和,抱团时间跨越5月到11月初。
  3、机构行为、抱团考虑、结果成败的影响核心皆在龙头个股基本面。基于对个股业绩的良好预期是产生抱团行为背后的共同原因,但实际业绩表现与业绩预期的不同关系会产生三种抱团结果:(1)抱团成功,2012年仅有11只个股抱团成功,最本质的原因在于个股业绩持续释放,在整个下跌周期都在不断改善; (2)抱团失败,有17只个股,共同的原因在于业绩被不断被证伪;(3)阶段性成功后抱团被瓦解,有45只个股,抱团被瓦解的最重要原因仍在于业绩不及预期,被证伪,或者对未来良好的业绩预期被扭转恶化。